TCL集團:聚焦面板主業,彰顯公司競爭力

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原標題:TCL集團:聚焦面板主業,彰顯公司競爭力 來源:國盛證券

重組事項完成,聚焦半導體顯示核心主業。 2019 年 4 月, 公司完成重組剝離智能終端及相關配套業務,由相關多元化經營轉為聚焦半導體顯示產業,并以產業牽引,發展產業金融和投資業務。根據 2019 年半年報,本次重組收益約 11.5 億元?! CL 華星以顯示技術及工藝升級迭代為基礎,持續完善產線布局及進行產能規模擴張。 目前, TCL 華星除兩條 8.5 代和一條 6 代的 LTPS 產線滿產滿銷外,全球最高世代的 11 代線已經投產, 6 代的 AMOLED 產線已經點亮,另有定位于 8K 和大尺寸 AMOLED 的 11 代線已開工建設。產品競爭力方面,華星 LTPS 產品技術已做到行業領先,市場份額已達全球第二?! ☆愃朴?8.5 代線推動 50~59 寸電視面板出貨, 10.5 代線有望推動 60寸以上電視面板出貨。 目前看, 10.5 代線的集中投產和價格走低,同樣有望推動 60 寸及以上面板尺寸的迅速增長。我們預計未來 50~59 寸、 60寸以上電視面板出貨量比重會不斷提高,到 2023 年分別達到 30%和21%,則 2020~2023 年大概每年需求增速達到 7~10%?! ‘a業持續向大陸轉移,大陸會逐漸掌握大尺寸價格主導權。 大陸廠商投資積極,毛利率及 EBITDA 表現優于海外同行,且隨著大陸 8.5 代線折舊退出期的到來,相對競爭優勢仍然會增強,對于價格競爭的容忍度會增加。并且,隨著 10.5 代線的開出, 65 寸等大尺寸面板的價格主導權也將逐步落到大陸廠商手中?! 〗洜I優質的面板企業,具有持續的成長能力。 公司重組后,聚焦面板主業。公司具備兩條 8.5 及兩條 10.5 代,切大尺寸具有效率優勢;同時,中小尺寸出貨量增長好預期,提供強勁業績支撐。 我們預計,公司 2019~2021年 營 業 收 入 分 別 為 709/616/698 億 元 ; 歸 母 凈 利 潤 分 別 為37.99/41.45/49.48 億元。首次覆蓋,給以“買入”評級?! ★L險提示: 面板新產能釋放速度提升、 韓廠退廠不及預期、 全球貿易紛爭影響、 全球貿易紛爭影響。